龍年臺股 將呈現N型走勢

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2024年大盤預期

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2024年臺股展望-初見曙光,等待旭日的股市環境爲多空交錯,好消息爲(1)景氣脫離藍燈、(2)庫存消化完畢、(3)升息週期結束,然而高利率引導資金轉向債市,目前仍未有鬆動現象,以及短期技術指標出現過熱,也增添操盤難度,永豐投顧認爲2024年臺股將呈現N型走勢,且出現類股輪動,建議投資人「忍到好價位再出手」,看好的產業包括IP矽智財、AI供應鏈及重電類股。

永豐投顧認爲,受惠AI商機、國內半導體先進製程投資以及消費性電子產品拉貨需求逐漸回溫下,預期景氣將在2024年逐季脫離藍燈區。借鏡歷史經驗來看,景氣由藍燈轉爲黃藍燈3個月及6個月來看,指數走揚機率大,以此判斷,2024上半年轉機行情可以期待。企業庫存歷經一年多以來的消化,已至健康水位,目前就等終端需求復甦,今年將擺脫2023年企業獲利大幅衰退窘境,但因歐美等地區處於高利率環境之故,排擠了消費性科技產品的需求,加上中國經濟疲弱及戰爭因素,使得終端廠商拉貨偏向謹慎保守,因此永豐投顧中性預估,2024年上市企業獲利成長爲15%。

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根據過去經驗,不升息後,美股向上機率大,其實在2023年11月資金涌入股市已是轉折點已到的表徵。雖然Fed官員談話始終保持「目前通膨遠不及2%的目標,談及降息爲時過早」鷹派論調,不過市場似乎依舊維持樂觀看法,芝加哥商業交易所(CME)的FedWatch工具顯示,投資人對於3月降息機率保持約在7成左右。

在股市評價部分,以2024年企業獲利成長15%爲假設基礎下,以2013年以來本益比平均高點17倍計算,指數合理高點約爲18,800點,而在2023年預估企業獲利衰退3成的情況下,本益比都能守住14.7倍,故約略預期2024年最低本益比下緣爲15倍、約當16,800,故2024年臺股合理區間在18,800~16,800點。以臺股殖利率來看,過去臺股殖利率在國際股市排名數一數二,且常穩定處於4%之上,此爲吸引外資進駐臺股主要因素,然在2023年企業獲利大幅衰退3成及股市提前走高下,以17,500點爲基準,臺股殖利率約在3.3%,使得臺股在殖利率及本益比評價部分較缺乏吸引力。

Fed的資產規模於2022年5月18日達到高峰爲8.94兆億元,雖於2022年6月啓動600億美元公債+350億美元MBS共950億美元縮表計劃,但至1月12日止,資產規模仍高達7.68兆美元。受到政策影響,債市價格滑落下,十年債殖利率約維持於4%上下,債市殖利率位在高檔,而企業營運目前尚未出現明顯轉折向上訊號,部分投資人資金留在債市,對股市助益受限。與債市雷同,目前歐美銀行三個月定存利率在4~5%之間,保守性資金寧願留在銀行體系,不易轉進股市。

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另在技術指標部分,由於今年股價指數由年初14,001點逐步走揚至最高17,956點附近水準,月KD指標已經來到80以上高檔區間,產業雖有逐季復甦跡象,但股市已率先表現,技術指標有過熱之虞,操作確實有難度。

市場已經預期Fed升息週期結束,故資金行情已由2023年11月快速發動,整體資金加乘作夢行情可望持續發酵至2024年第一季,不過以目前產業情況觀之,消費終端需求仍然溫和保守,尚未見到大量的拉貨需求,留意在4、5月財報揭露之後,若企業營運展望依舊保守,行情出現拉回整理趨勢較大,此時可以再度等待逢低承接的機會。下半年無論科技業或傳產股則是進入拉貨旺季,加上Fed降息效應,預期第四季指數攀高,不過11月5日爲美國總統大選日,根據歷史經驗,美國大選前,美股多走跌,屆時須留意美股震盪對臺股影響。

此外,美國債務上限將於2025年1月到期,故美股紊亂情況可能提前於2024年12月發酵,故留意第四季末行情出現亂流。

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